美股還能繼續漲!鷹聲、疫情夾擊不改盈利改善預期

在美聯儲強烈的轉鷹預期和奧密克戎變異株快速擴散的影響下,美股能否保持上漲?

  答案是能,再次為美股牛市護航的將是美國企業健康的關鍵盈利指標。

  盡管近來的消息都驚動瞭美股,但它們還沒有對標普500指數成份股公司的盈利預期造成任何明顯的損害。即使在病例數攀升和全球復蘇面臨越來越令人擔憂的威脅下,標普500指數成份股企業預計上個月的收入實際上上升瞭約1美元,達到每股220.40美元,而不是下降。

  隨著疫情後的反彈進入第三個年頭,分析師可能隻是在緩慢削減美股頭寸。當然,一些基金經理已增持現金,並削減瞭股票敞口,因為他們預期經濟將惡化。

  但多頭的表現似乎表明,穩定的利潤預期是可信的,而且不太可能改變。從一波又一波的疫情到供應鏈瓶頸,在這充滿挑戰的一年裡,創紀錄的每股收益使牛市保持不變。

  Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen預計,美股2022年的利潤將達到每股240美元。他表示:

“在一個由長期擔憂驅動的市場下,健康的經濟和每股收益增長是一個基礎。你可以擔心新冠肺炎疫情、通脹、美聯儲、估值等問題。但每個季度,每股收益都持續好於預期,使得市場普遍上調預期。每當美股出現回調時,這就會帶來‘抄底買傢’。”

  美聯儲宣佈加快縮減購債規模和暗示明年加息的消息撥動瞭投資者的神經。利率上升和經濟增長放緩的前景,促使投資者迅速撤出風險資產,科技公司首當其沖。新上市公司的股票也是如此,其中許多公司尚未盈利。

  但追蹤大型和成熟公司的標普500指數卻相對堅挺,由於利潤強勁,該指數在歷史高點的4%左右徘徊。雖然標普500指數27%的漲幅讓人感到困惑,但其上漲速度與今年的預期收益增幅大致相當。換句話說,股價上漲是由基本面改善推動的。

  就連固定收益市場的頭號公敵——通脹,也基本上成瞭大型股的有利因素。由於能夠將更高的成本轉嫁給終端用戶,利潤率已擴大至創紀錄水平,分析師預計,未來兩年利潤率還將擴大。

  盡管在價格壓力不斷上升的情況下,並非每傢公司都能捍衛自己的盈利能力,但那些能夠做到轉移成本的公司正在勝出。高盛集團一籃子穩定高利潤率的股票本季度的表現比對產品定價能力較弱的公司股價高出7個百分點,這是自2020年3月疫情低谷以來的最高水平。

  J O Hambro Capital Management高級投資組合經理Giorgio Caputo表示:

“我們真正想要找到的是具有定價權的公司。在通脹環境下,這是一份源源不斷的禮物,因為企業可以在上漲時轉嫁價格,而不必在下跌時收回價格漲幅。”

  現在,隨著年關的臨近,“守勢”已經取代瞭“害怕錯過”成為市場的口頭禪。在美國銀行的最新調查中,全球基金經理本月將現金持有量提高到2020年5月以來的最高水平,同時將股票敞口降至13個月低點。

  盡管如此,在宏觀經濟壓力因素紛擾的情況下,強勁的盈利狀況基本沒有受到影響。媒體數據顯示,在未來幾周即將開始的第四季度財報季中,標普500指數成份股公司的利潤預計將增長19%。

  如果從近期的情況來看,分析師可能再次低估瞭美股的盈利潛力——標普500指數成份股公司已經連續六個季度比預期高出至少10%。

  TPW Investment Management總裁Alix Steel表示:

“我認為現在根本不是看空的時候。對於那些已經去風險化的人來說(很多人已經去風險化瞭),問題是,你什麼時候再回投?第四季度的收益將會非常棒。我認為你不能等到一月初。事後來看,這將是一個錯誤。”

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