瑞麗醫美業績下滑股價反漲?醫美賽道擁擠,能者留之

五壹期間醫美概念股持續火熱,疫後醫美市場回暖。近日,A股醫美概念股連續多日暴漲,宜華健康、蘇寧環球5月13日開盤漲停。截至14日下午3點,宜華健康漲10.05%,蘇寧環球漲2.61%。”

截至5月12日港股收盤,醫美概念股全線大漲,奧思集團大漲19.66%,瑞麗醫美大漲22.22%,現代健康科技大漲19.05%,復銳醫療科技上漲10.22%,醫思健康上漲8.7%%,必瘦站漲7.22%。

港股醫美概念股在5月12日暴漲後,有部分公司股價下跌,但截至5月13日收盤瑞麗醫美、復銳醫療科技股價仍錄得上漲。

醫美概念股受到關註離不開中國醫美行業的蓬勃發展。雖然疫情給醫美相關的公司造成了損失,但是疫情好轉釋放了消費者對醫美的需求,預計未來中國的醫美市場規模將大幅擴大。

根據弗若斯特沙利統計,疫情下中國醫美市場規模與疫情前相比由1893億元下降1518億元。國金證券研報指出,2020年中國醫美市場規模為1975億元,預計2023年市場規模將達到3115億元。

顏值經濟興起,多方看好醫美行業

愛美之心人皆有之。被身材焦慮和容貌焦慮包圍的年輕人對於醫美的接受度越來越高。當減肥和化妝已經無法滿足“永久”變美的需求時,醫美就成了更好的選擇。

據《2020醫美行業白皮書》,2020年中國醫美用戶呈現年輕化和“熟齡化(指年齡段向30歲以上傾斜)”並重的特征。當年內,新氧平臺25歲以下醫美消費者佔比超54%, 30歲以上醫美消費者佔比由13%提升至19%。

有券商表示,晚婚、單身趨勢帶動了Z世代消費升級,與Z世代相關的娛樂、醫美等行業將實現高速增長。

安信證券認為,顏值經濟推動醫美市場高景氣,全球醫美市場規模在近五年穩定增長,年復合率為8.9%,而中國醫美行業市場規模在同壹時期保持了20%以上的高增速,處於全球領先水平。

業內人士認為,國內醫美市場的滲透率仍然較低,未來增長空間大。在2019年,國內醫美滲透率為3.6%,而韓國、美國以及日本這前三大醫美市場在2019年的醫美滲透率分別是20.5%、16.6%、11.0%。相較於國際成熟的醫美市場,國內醫美市場有望提升至2019年的3-5倍。

中國醫美行業發展潛力巨大,但是企業分化也將加劇。

在部分公司股價連日大漲時,已有公司股價下跌的趨勢。截至14日下午3點,澳洋健康跌4.23%,奧園美谷跌7.2%。

正在計劃投入醫美行業的奧園美谷5月6日曾發佈公告稱,2020年度,公司房地產及相關業務收入佔比70.58%,醫美業務還未產生收入。

澳洋健康於5月13日發佈風險提示公告稱,醫美業務占公司整體業務規模較小,公司醫美業務受市場、行業標準、技術等因素的影響存在不確定性。

國信證券指出,綜合來看,醫美行業的紅利仍將有所持續,但是分化也在逐步加速。在當前市場環境下,突破或是支撐現有的估值都需要企業在基本面上打開新的成長空間,因此,壹方面,企業在要進行產品力升級,提升產品生命周期並打開單價提升空間,另壹方面,需要積極拓展新品牌新產品,打造企業的第二增長來源點。

醫美行業利好,公司業績下滑股價反漲

近日,漲幅排名靠前的瑞麗醫美以及奧思集團均為從事醫學美容及美容產品的公司。但是受疫情影響,瑞麗醫美和奧思集團的年收入及溢利在2020年均錄得下滑。

瑞麗醫美的收入主要包括(i) 具有侵入性的美容外科服務,專為改變面部或身體多個部位;(ii)微創美容,涉及最大限度地減少滲入人體組織,且無手術切口;及(iii)皮膚美容服務,主要包括使用激光、射頻及強脈沖光等多種形式能源的設備進行的美容能量型診療,並用於多種目的,例如祛痘等。

其中,美容外科服務為主要收入來源。年報顯示,2020年美容外科服務的收益佔總收益的98.4%。

2018-2020年,瑞麗醫美的年收入分別為人民幣1.59億元、1.91億元及1.65億元。2020年,公司收入同比下滑13.9%。

期內,瑞麗醫美的溢利分別為人民幣1841.8萬元、1027.7萬元和491.1萬元。2020年,公司溢利同比下滑52.2%。

瑞麗醫美於2020年12月28日在港股上市,IPO發行價0.4港元。今年4月起,公司股價壹路上漲,上市首日至5月12日收盤,瑞麗醫美的股價漲幅高達83.3%。

奧思集團的主要附屬公司於香港、澳門及中國從事經營美容服務,當中包括水療、美容院及醫學美容中心及分銷護膚品。公司包括以經營美容服務品牌的Glycel Skinspa、水之屋、水磨坊、Oasis Homme、奧思醫學美容中心及Oasis Hair Spa生發活發中心及以經營零售品牌的Glycel、Eurobeauté、Erno Laszlo、H2O+及DermaSynergy。

同樣的,美容服務為奧思集團的主要收益來源。雖然奧思集團稱美容服務收益減少導致美容及護膚產品銷售組合較高,銷售組合由2019年的產品及服務分別佔18.2%及81.8%,轉為2020年兩者分別佔22.2%及77.8%,但是美容服務仍佔主導地位。

2018年-2020年,奧思集團收入分別為7.08億港元、7.64億港元和5.31億港元。2020年,公司收入同比下滑30.4%。

期內,公司錄得溢利分別為9511.1萬港元、1.07億港元和2746萬港元。2020年,溢利同比減少74.4%。

從股價表現來看,去年3月至今年四月底,奧思集團的股價長期低於1港元。5月4日收盤,奧思集團股價大漲,漲幅達32.93%,自此股價重回1港元上方。

A股、港股醫美狂歡,新氧慘遭做空

在A股和港股的醫美概念股狂歡的時刻,壹家美股上市醫美公司卻遭到了外界的質疑。5月6日,做空機構Blue Orca發佈了針對互聯網醫美服務運營商新氧(SY.US)的做空報告。

在新氧平臺上,用戶可分享整形經歷、也可購買第三方的醫美產品及服務。2019年5月2日,新氧在納斯達克上市,成為互聯網醫美第壹股,首發價格13.8美元。

Blue Orca稱,新氧存在虛構廣告營收、刷單、虛構科室醫生等行為,嚴重誇大了其業績。

財報顯示,2020年全年,新氧總營收為人民幣12.95億元,同比增長12.5%;凈利潤490萬元,同比減少97%。

數據顯示,第四季度,新氧平臺促成的醫美服務交易總額為9.693億元,上壹季度超11億元。

Blue Orca在做空報告中表示,公司在調查過程中了解到,許多診所只能進行新氧平臺上宣稱的壹小部分手術。根據與診所的交談,以及所披露的醫生數量和手術時間,Blue Orca估計新氧公司誇大了他們的手術數據。在其監測期間,這些診所的手術預訂量至少被誇大了4-5倍。

就在做空報告發佈第二日,新氧進行了反擊。新氧稱Blue Orca不了解醫學美容行業內利益相關者在線社交社區,尤其是社交社區向醫學美容服務提供商帶來的價值主張及合作模式。報告包含許多錯誤、未經證實的陳述以及誤導性結論和解釋。

不管新氧和Blue Orca誰說的真話誰說的假話,不可否認的是醫美行業確為壹個暴利行業,目前也還存在壹些問題。

數據顯示,2019年及2020年,瑞麗醫美美容外科服務的毛利率分別為69.8%和59.7%;皮膚美容服務的毛利率分別為60.6%和64.2%。

奧思集團也坦言,美容服務的利潤率壹般較產品銷售更高。雖然2020年公司的毛利率因產品比重增加下降,但仍高達90.5%。

行業暴利加之消費者需求增長,吸引了大量不同資質的玩家湧入。

中整協數據表明,目前我國合法合規開展醫美項目的機構僅占行業12%, 非合規機構數量超8萬,醫美非法從業者人數至少在10萬以上,合規醫師僅占行業的28%。

同時,資本亂象下,真假藥劑混註、虛假宣傳等問題層出不窮。

曾有媒體報道,醫美行業中有壹種手術被稱為“幽靈手術”,意思是在手術過程中主刀醫生在消費者不知情的情況下被換掉。

瑞麗醫美曾在招股書中表示,2017年-2019年,公司曾收到過138宗客戶關於醫療美容服務的投訴。2017年,瑞麗醫美還因使用非衛生技術人員從事醫療衛生技術工作,被瑞安市衛計局處罰。

2019年,新氧APP商家涉售違禁藥。據新氧調查,在平臺上售賣的藥品均來自於韓國醫美機構,在韓國為合法產品,但未獲得國家食品藥品監督管理總局(CFDA)認證。

事發後,新氧對售賣違禁藥品的機構作了下架處理。

這樣的案例比比皆是,究其根本還是行業門檻低、企業經營不善、以及從業人員資質存疑。

行業亂象中勢必會有壹部分沒有發展優勢及經營水平不佳的企業被淘汰。醫美行業分化將會加速。

國金證券對此也持相似的觀點。研報稱,行業上遊具有較長的研發周期和認證周期的藥品器械,監管要求較高、技術壁壘較高。該類細分龍頭企業將具有壹定競爭優勢。

同時,隨著醫美行業整體市場規模的擴大和行業監管的加強,非合規機構的生存空間未來可能會被進壹部壓縮,正規機構的市場份額將逐步提高,推動整個行業格局發生變化。

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