美股投教|壹文讀懂美股市場中的常見暗語

1.紅鯡魚招股書(Red Herring Prospectus)

“紅鯡魚”招股書,正式名稱為初步招股書(Preliminary Prospectus)。除了具體發行價格,文件中幾乎包含了有關IPO的所有信息。雖然不包含具體價格,但多數情況下會顯示價格區間。

“紅鯡魚”的綽號源自於其封面頂部的壹段警示文字,文字顏色為紅色,而其他字體為黑色。這段文字意在提醒投資者該招股書包含的信息不完整,還有可能會被進壹步修改。以嘻哈文化運營公司普普文化為例,其招股書封面如此:

2.綠鞋機制(Green Shoe Option)

綠鞋機制,正式名稱為超額配售選擇權(Over-allotment Option),源自於美國波士頓綠鞋制造公司於1963年IPO時首次使用超額配售選擇權。

在教科書中,對綠鞋機制的標準定義如下:“由公司/公司股東授予,允許承銷商在IPO發行成功後的壹段時間內,從公司/公司股東手裏購買壹定數額的股票,購買價格為公司首次公開發行股票時的發行價。通常情況下,承銷商行使綠鞋的期限,最長不超過承銷協議簽署後30天;行使股票期權的數額不超過公司IPO發行股票總數的15%,可以選擇部分行使。”

制定綠鞋機制的政策,旨在穩定股票上市後的股價走勢,防止股價大起大落。具體調節方式如下:

1) 當上市後股票市場價格高於發行價格時,承銷商要求上市公司按照發行價超額發行股份,然後在二級市場上以市場價格出售,以賺取利潤。按照供求理論,股票供給增加了,有助於平抑公司股價。同時上市公司的發行股票數量增加,其融資額增加,承銷商的承銷傭金也會相應增多。

2) 當上市後股票市場價格低於發行價格時(即破發),承銷商首先不行使超額認購權,控制了上市公司股票的供給。對於之前超額認購的投資者,承銷商從二級市場上以市場價格買入股票,將其分配給提出超額認購申請的投資者,降低了二級市場的供給,有助於“護盤”提升股票價格。

壹般來說,破發對於上市公司和承銷商來說,在名譽上和實際利益上都會有壹定損傷。在討論並確定發行價的時候,雙方都會盡量避免破發的情況發生。

3.貨架註冊(Shelf Registration)

貨架註冊,指上市公司向美國證監會申請註冊登記壹定數量的股份,但不立刻發行,而是根據市場情況在3年內擇機延遲發行或出售。

相對而言,“貨架註冊”的要求並不苛刻,上市公司只要及時報送重大事項報告和年報,壹般就比較容易滿足相關規定。

4.搭便車註冊(Piggy Registration)

搭便車註冊,指如果上市公司計劃向美國證監會註冊登記並發行證券時,必須告訴持有公司原始股的私募投資者,並讓私募投資者決定是否也參與註冊,以便將其持有的原始股轉變為可以在二級市場交易的普通股。

5.粉單市場(Pink Sheets)

粉單市場不是壹個股票交易所,門檻低且風險較大。它不受證券監管當局的監管,只要每天交易結束時公佈掛牌公司的報價即可。其原型是1913年成立的私人企業——全美報價局(NQB, National Quotation Bureau),命名源自於最初打印報價的紙是粉紅色的。現今,粉單市場報價已改為由美國場外交易集團(OTC Markets Group)電子發佈。

粉單市場上掛牌的股票不屬於“上市”,這類公司既不必滿足美國證監會的披露規定,也不需滿足美國主要交易市場(紐交所和納斯達克)的上市條件。

在粉單市場上,股票代碼後綴是“Y”,代表存托憑證ADR,不是普通股票,例如騰訊控股(TCEHY);後綴是“F”的,則代表非美國本土發行機構,例如路易威登集團(LVMHF)

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